银行股票配资规模挑战美元到底有多难 日元的警世故事

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在第一点即具有相当大银行股票配资规模的国际经济影响力20世纪70年代的日本和银行股票配资规模今天的中国都获得高分然而彼此相对而言与日元最初被视为美元的潜在挑战者时的日本相比中国今天的结构性经济地位要强大一些中国今天在全球GDP中所占比重为11左右这实际上与日元作为储备资产首次亮相时日本所占的比重几乎相同然而人民币所占有的优势是美国今天所占的全球国内生产总值的名义比重要比美元成为顶级储备货币以来的任何时候都低这一比重2008年第一次跌破25因此相对于现任顶级货币发行国而言中国今天要比日本40年银行股票配资规模前处境好一些。


部分地作为美国经济相对衰落的必然结果部分地由于美国财政管理不善其明证就是20082009年银行股票配资规模度的全球金融危机越来越多的专家异口同声地说一个多极化的国际货币体系将很快取代美元的单极时代

全球货币体系的预言家们最近的另一种时尚就是盯住中国的人民币将其作为挑战美元的顶级货币地位的首要候选者目前很少有央行持有人民币我已经统计出总共11个持有者尽管名单一直在拉长持有者只有很小一部分股票以中国货币计值不过这并没有阻止一些人断言人民币随时都可能会风靡世界事实上彼得森国际经济研究所最近发表的一份研究报告预测人民币可能在未来十年内成为世界上地位最显赫的储备货币

当然这不是历史上第一次投机商预测一个迅速增长的作为出口大国的东亚经济体的货币将取代美元的霸主地位20世纪70年代全球货币事务的许多观察家纷纷就未来多中心的全球货币体系做出类似的预测指出美元在上世纪70年代早些时候失去黄金的支持后的衰落

像今天的人民币一样日元被看作是能够挑战美元冉冉升起的太阳从1972年左右开始以日元计价的资产开始出现在一个个央行的库房里其在此后十年内得到扩大然而日元国际化最终停滞在1992年的高峰当时仅占全球储备的82所以中国的红钞今天要比日元几十年前有更大的机会挑战美国的绿钞吗

传统观点认为一国货币要作为全球储备货币得到广泛应用必须满足三大条件首先发行国必须有很大的全球经济影响力包括在全球国内生产总值GDP和世界贸易中的相当大的比重其次国际上必须对这种货币价值的稳定性这取决于价格和政治的稳定有信心第三这种货币必须方便用于国际交易而这取决于发行国拥有稳定的金融市场可以提供种类繁多的大量而自由地买卖的工具

在第一点即具有相当大的国际经济影响力20世纪70年代的日本和今天的中国都获得高分然而彼此相对而言与日元最初被视为美元的潜在挑战者时的日本相比中国今天的结构性经济地位要强大一些中国今天在全球GDP中所占比重为11左右这实际上与日元作为储备资产首次亮相时日本所占的比重几乎相同然而人民币所占有的优势是美国今天所占的全球国内生产总值的名义比重要比美元成为顶级储备货币以来的任何时候都低这一比重2008年第一次跌破25因此相对于现任顶级货币发行国而言中国今天要比日本40年前处境好一些

目前中国在全球贸易中所占份额为11左右远远大于日本在19721973年度所占的7更重要的是相对于美国而言中国在全球贸易体系中的地位更为令人印象深刻今年年初美国商务部宣布2012年中国正式超过美国成为世界顶级的贸易国就其本身而言日本在全球商务方面从未接近于超越美国即使在其20世纪80年代经济繁荣的时期也是如此因此从结构的角度来看人民币与多年前的日元相比具有更强的起始地位显然远远没有充分发挥出其作为全球储备货币的作用

撇开结构性地位不谈日元之所以未能充分发挥其作为储备资产的潜力一个关键原因与一个事实相关这就是日本政府并没有鼓励日元起到这种作用事实上东京当时积极遏制日元的作用因为它担心伴随着发行一种全球性货币的必然是自主权的丧失

尤其是日本从未充分开发国库券的市场至少不是一个可能挑战与之相当的美国国库债券市场的市场国债被央行普遍认为是持有外币的适当工具因为它们不仅具有流动性同时还不带来任何信用风险日元作为储备资产的首次亮相过后10多年日本国债市场仍然充斥着不必要的交易成本包括出售证券的税赋赚取利润的预扣税以及对证券交易可以在何时进行的严格限制等相比较而言美国没有对国债市场参与者强加任何此类成本

我们所了解的中国的现状如何呢中国是否怀有人民币的全球雄心呢从长远来看答案似乎是肯定的中国最近已采取措施扩大人民币的全球作用特别是在国际贸易结算方面但是它仍然有很长的路要走

目前人民币仍然是不可兑换的货币因此持有人知道除了在中国和少数较小的离岸中心之外他们无法响应需求将人民币兑换成任何其他资产总之在人民币能够保障可兑换之前其作为储备货币的价值会受到严重限制一些报告称这到2015年就可以实现但仍有待观察

最后如果日本的经验教训对中国来说是前车之鉴的话人民币仅仅可兑换是不够的虽然日元在1980年成为完全自由兑换货币但这并没有让日元跃居全球货币等级结构的顶部中国需要发展稳定的多元化的流动性的开放的和有深度的金融市场在其中外国投资者包括中央银行可以轻松地购买和出售人民币证券最重要的是中国需要把重点放在其国库券市场的发展上

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